2016注冊會計師考試財務(wù)管理預(yù)測題
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一、單項選擇題
1. 甲公司2年前發(fā)行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價為95元，假設(shè)債券稅前周期資本成本為k，則正確的表達(dá)式為()。
A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)
B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)
C.95=5×(P/A，k，6)+100×(P/F，k，6)
D.100=5×(P/A，k，4)+100×(P/F，k，4)
2. 下列關(guān)于資本成本用途的說法中，不正確的是()。
A.在投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)系
B.在評價投資項目，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”
C.在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策
D.加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)
3. 某企業(yè)預(yù)計的資本結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)比率為3/5，債務(wù)稅前資本成本為12%。目前市場上的無風(fēng)險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權(quán)平均資本成本為()。
A.10.25%
B.9%
C.11%
D.10%
4. 某企業(yè)希望在籌資計劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計算個別資本占全部資本的比重。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是()。
A.目前的賬面價值
B.目前的市場價值
C.預(yù)計的賬面價值
D.目標(biāo)市場價值
5. 某公司適用的所得稅率為50%，發(fā)行總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費(fèi)率4%的債券，該債券發(fā)行價為1075.3854萬元，則債券稅后資本成本為()。
A.8%
B.9%
C.4.5%
D.10%
6. 已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預(yù)計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為()。
A.6%
B.2%
C.2.8%
D.3%
7. 某證券市場最近2年價格指數(shù)為：第1年初2500點(diǎn);第1年末4000點(diǎn);第二年末3000點(diǎn)，則按算術(shù)平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額為()。
A.17.5%
B.9.54%
C.7.96%
D.-7.89%
|
時間（年末） |
價格指數(shù) |
市場收益率 |
|
0 |
2500 |
|
|
1 |
4000 |
（4000－2500）/2500＝60% |
|
2 |
3000 |
（3000－4000）/4000＝－25% |
8、ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅率為25%，若該公司屬于風(fēng)險較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計值，按照風(fēng)險溢價法所確定的普通股成本為()。
A.10%
B.12%
C.9%
D.8%
9. 下列各項中，通常資本成本最大的是()。
A.長期借款
B.長期債券
C.優(yōu)先股
D.普通股
二、多項選擇題
1. 下列說法中，正確的有()。
A.市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升
B.稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本
C.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型可以看出，市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本
D.公司股利政策的變化，對資本成本不產(chǎn)生影響
2. 資本資產(chǎn)定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對于貝塔值的估計，不正確的說法有()。
A.確定貝塔系數(shù)的預(yù)測期間時，如果公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更短的預(yù)測長度
B.確定貝塔值的預(yù)測期間時，如果公司風(fēng)險特征有重大變化時，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。
C.在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每周或每月的收益率
D.在確定收益計量的時間間隔時，通常使用年度的收益率
3. 在計算加權(quán)平均資本成本時，需要解決的兩個主要問題包括()。
A.確定某一種資本要素的成本
B.確定公司總資本結(jié)構(gòu)中各要素的權(quán)重
C.各種籌資來源的手續(xù)費(fèi)
D.各種外部環(huán)境的影響
4. 與權(quán)益籌資相比，債務(wù)籌資的特征包括()。
A.債務(wù)籌資產(chǎn)生合同義務(wù)
B.歸還債權(quán)人本息的請求權(quán)優(yōu)于優(yōu)先股股東的股利
C.提供債務(wù)資金的投資者，沒有權(quán)利獲得高于合同規(guī)定利息之外的任何收益
D.債務(wù)籌資的成本比權(quán)益籌資的成本高
5. 利用股利增長模型估計普通股成本時，如果用企業(yè)可持續(xù)增長率來估計股利增長率，需要滿足的條件是()。
A.收益留存率不變
B.未來投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
C.公司不發(fā)行新股
D.公司不發(fā)行新債
6. 下列說法中不正確的有()。
A.實(shí)際利率是指排除了通貨膨脹的利率，名義利率是指包含了通貨膨脹的利率，如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為8%-3%=5%
B.如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5%)
C.如果存在惡性的通貨膨脹或預(yù)測周期特別長，則使用實(shí)際利率計算資本成本
D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為4.85%
7. 下列說法中，正確的有()。
A.債權(quán)人要求的報酬率比較容易觀察，而股東要求的報酬率不容易觀察
B.權(quán)益投資者得到的報酬不是合同固定的，他們的報酬來自于股利和股價上升兩個方面
C.一個公司資本成本的高低，取決于經(jīng)營風(fēng)險溢價和財務(wù)風(fēng)險溢價
D.公司的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險大，投資人要求的報酬率就會較高，公司的資本成本也就較高
8. 一個公司資本成本的高低，取決于()。
A.項目風(fēng)險
B.財務(wù)風(fēng)險溢價
C.無風(fēng)險報酬率
D.經(jīng)營風(fēng)險溢價
9. 影響資本成本的外部因素包括()。
A.利率
B.市場風(fēng)險溢價
C.投資政策
D.稅率
三、計算題
1. ABC公司正在著手編制2010年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：
(1)公司銀行借款利率當(dāng)前是10%，明年將下降為7%。
(2)公司發(fā)行的面值為1000元、票面利率12%、每半年付息一次的不可贖回債券，尚有5年到期，當(dāng)前市價為1051.19元。假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本。
(3)公司普通股面值為l元，公司過去5年的股利支付情況如下表所示：
|
年份 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
|
股利 |
0.2 |
0.22 |
0.23 |
0.24 |
0.27 |
股票當(dāng)前市價為10元/股;
(4)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是借款占30%，債券占25%，股權(quán)資本占45%;
(5)公司所得稅率為25%;
(6)公司普通股預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)差為4.708，整個股票市場組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為2.14，公司普通股與整個股票市場間的相關(guān)系數(shù)為0.5;
(7)當(dāng)前國債的收益率為4%，整個股票市場上普通股組合收益率為11%。
要求：
(1)計算銀行借款的稅后資本成本。
(2)計算債券的稅后成本。
(3)要求利用幾何平均法所確定的歷史增長率為依據(jù)，利用股利增長模型確定股票的資本成本。
(4)利用資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本，并結(jié)合第(3)問的結(jié)果，以兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。
(5)計算公司加權(quán)平均的資本成本。(計算時單項資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))
2. 某公司適用的所得稅稅率為25%，正在著手編制下年度的財務(wù)計劃。有關(guān)資料如下：
(1)該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計將下降為7%;
(2)該公司債券面值為1000元，票面利率為9%，每年支付利息，到期歸還面值，該債券于3年前發(fā)行，期限為8年，當(dāng)前市價為1100元。如果該公司按當(dāng)前市價發(fā)行新債券，預(yù)計發(fā)行費(fèi)用為市價的3%;
(3)證券分析師提供了能體現(xiàn)股票市場平均風(fēng)險的某典型股票，最近三年的價格分別是：
|
時間（年末） |
價 格 |
|
0 |
25 |
|
1 |
30 |
|
2 |
31 |
|
3 |
35 |
(4)無風(fēng)險利率為4%;
(5)該公司普通股當(dāng)前每股市價為10元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利1元/股，證券分析師預(yù)測未來4年的股利每年增加0.1元，第5年及其以后年度增長率穩(wěn)定在6%：
|
年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
54 |
|
股利 |
1 |
1.1 |
1.2 |
1.3 |
1.4 |
1.484 |
25.788 |
(6)該公司的股票的系統(tǒng)風(fēng)險是市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的1.5倍。
要求：
(1)計算下年度銀行借款的稅后資本成本;
(2)計算下年度公司債券的稅后資本成本(試算過程中結(jié)果保留整數(shù)，稅后資本成本保留到百分位);
(3)根據(jù)資料(3)分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計算公司權(quán)益市場平均收益率，并以兩種結(jié)果的簡單平均計算市場風(fēng)險溢價;
(4)根據(jù)資料(5)計算未來股利的幾何平均增長率;
(5)分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型計算下年度股權(quán)資本成本，并以這兩種結(jié)果的簡單平均值作為股權(quán)資本成本。
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